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江西地區(qū)中重稀土礦因環(huán)保停產(chǎn)至今,國(guó)內(nèi)冶煉分離廠高度依賴(lài)進(jìn)口礦。南方離子型稀土開(kāi)采對(duì)礦山周?chē)h(huán)境影響極大,因此2018 年以來(lái)江西地區(qū)所有稀土礦山均處于停產(chǎn)狀態(tài),贛南稀土礦已停產(chǎn)近3 年,目前仍未復(fù)產(chǎn)。根據(jù)2018 年工信部配額指標(biāo),江西省離子型稀土配額占全國(guó)總配額的44%,江西礦山停產(chǎn)后,國(guó)內(nèi)冶煉分離企業(yè)需大量依賴(lài)進(jìn)口礦:根據(jù)我們上周在贛州調(diào)研得到的信息,目前贛州當(dāng)?shù)貛准掖笮鸵睙挿蛛x廠約50%-80%的原材料來(lái)自緬甸礦,緬甸進(jìn)口限制后公司原材料進(jìn)口量減少約一半。在國(guó)內(nèi)礦山停產(chǎn)的環(huán)境下,緬甸進(jìn)口受限將加劇礦山供給的緊缺。
冶煉分離廠原礦庫(kù)存低,4-5 月起分離廠或面臨“無(wú)米可炊”的困境。1)江西稀土礦山停產(chǎn)已有數(shù)年,而通常冶煉分離企業(yè)的安全庫(kù)存在3-4 個(gè)月,因此預(yù)計(jì)多數(shù)分離廠國(guó)內(nèi)礦的庫(kù)存基本已耗盡。2)去年11 月-12 月,緬甸進(jìn)口礦受限,分離企業(yè)儲(chǔ)備進(jìn)口礦庫(kù)存的渠道也受阻,且11 月以來(lái)進(jìn)口稀土礦量持續(xù)位于低位,原有庫(kù)存預(yù)計(jì)已基本耗盡。3)2018 年由于信用環(huán)境收緊,多數(shù)中小冶煉分離廠并沒(méi)有充足的現(xiàn)金流儲(chǔ)備原材料庫(kù)存。以上三因素導(dǎo)致目前江西當(dāng)?shù)胤蛛x企業(yè)原礦庫(kù)存已降至2-3 周,若5 月起緬甸進(jìn)口礦完全停止,分離廠將面臨“無(wú)米可炊”的困境。而對(duì)分離廠來(lái)說(shuō),若當(dāng)年的配額指標(biāo)沒(méi)有用完,下一年的指標(biāo)可能將減少,因此分離廠也會(huì)有很大的動(dòng)力保障正常生產(chǎn)。
投資建議
緬甸礦進(jìn)口若持續(xù)受阻,將利好中重稀土礦供需格局改善,助推中重稀土價(jià)格抬升,維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。1 月以來(lái),在供給持續(xù)收緊的背景下,中重稀土價(jià)格已有上調(diào),根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的報(bào)價(jià),氧化鏑價(jià)格128 萬(wàn)元/噸,較年初上漲6%,氧化鋱價(jià)格296.5 萬(wàn)元/噸,較年初上漲1%??紤]到緬甸礦進(jìn)口或?qū)⒃? 月全面禁止+江西中重稀土礦仍在停產(chǎn),分離廠大量依賴(lài)進(jìn)口礦+冶煉分離廠庫(kù)存低,中重稀土將出現(xiàn)供給大幅緊缺,推動(dòng)中重稀土價(jià)格上漲。
中重稀土標(biāo)的相關(guān)上市公司:盛和資源、五礦稀土、廣晟有色、北方稀土、廈門(mén)鎢業(yè)等。